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        微至(蘇州)醫療科技有限公司

        微創卓越創新者

        趙經理

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        全球醫療器械行業現狀分析及未來機會與挑戰

        2023-08-09 11:53:37 1004

               醫療器械(MedTech)企業開發的產品和提供的服務可以用于診斷、監測、治療以及預防疾病。對世界衛生保健系統來說,醫療器械企業在患者旅程中的每個環節均展現出越來越重要的作用,能夠有效維護人類的健康與福祉。

               過去幾年里,該行業的增長速度超過了許多其他行業。2022年,雖然眾多醫療器械公司面臨較高的原材料成本,持續上升的通貨膨脹和供應鏈等相關問題,以及一些結構性去變化帶來的難題,通過事實證明,即便是在新冠疫情期間,尤其是醫療系統陷入混亂的情況下,醫療器械企業們依舊展現出穩定的收入增長和利潤水平。

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        圖片來源于網絡

               羅蘭貝格(Roland Berger)于年初發布了《2022年全球醫療器械報告》,對后疫情時期的醫療器械領域進行了行業洞察與展望。報告分析了從2018年至2021年的來自世界各地的100多家上市醫療器械企業,并將這些企業劃分為7個細分板塊:

        1)電子醫療和設備制造商:專注于制造和供應耐用、高科技醫療設備和投資產品的公司,業務產品如起搏器、神經刺激、機器人、MRI掃描儀、X射線、超聲波、手術臺/照明設備等領域,知名企業例如蔡司Carl Zeiss、西門子醫療Siemens Healthineers和飛利浦Philips等;

        2)手術器械與器皿制造商:專注于制造和供應手術器械、手術解決方案和醫療工具的公司,業務產品如光學工具、引導導管、引流、微創治療器械等領域,知名企業例如康樂保Coloplast、捷買邦美Zimmer Biomet和康維德ConvaTec等;

        3)檢驗中心和診斷公司:專注于制造和供應與醫學檢驗和體外診斷相關系統產品(一次性用品和儀器),知名企業例如賽默飛Thermo Fisher、Qiagen和梅里埃 bioMérieux等;

        4)醫療援助和設備公司:專注于植入產品和自我護理解決方案制造與供應的公司,業務產品如關節置換、牙科和聽力植入物,以及可穿戴設備等領域,知名企業例如Sonova、Dexcom和Smith&Nephew等;

        5)醫療服務提供商:專注于在醫院運營管理與門診護理中提供醫療保險服務的公司,業務產品如輸液服務、腸外應用、透析服務、急性護理服務、臨床實驗室等領域,知名企業例如費森尤斯醫藥Fresenius Medical Care、戴維特DaVita和橡樹街健康公司Oak Street Health等;

        6)醫療耗材供應商:專注于一次性用品的制造和供應的公司,業務產品如繃帶、排水管、藥膏、針頭、注射器、窗簾和管子等,知名企業例如Paul Hartmann、Owens&Minor和Hogy Medical等;

        7)多元化參與者:不專門從事上述任何一個領域,但涉及上述兩個或多個領域,且在總收入中占有重要份額的公司,知名企業例如強生J&J,、美敦力Medtronic、貝迪醫療Beckton & Dickinson、貝朗醫療B. Braun、雅培Abbott等。

        通過這份報告可以了解到,近年來,醫療器械和服務的需求與利潤率不斷上升,且醫療器械領域的財務表現一直領先于全球股市。分析顯示,在過去的四年半中,醫療器械企業的平均總股東回報率(TSR)為99%,MSCI世界股市指數的回報僅為21%。新冠疫情期間,在世界各地醫療系統都面臨著前所未有的不確定性和挑戰的情況下,醫療器械行業也展現了亮眼的表現,這絕非一項小的成就。

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        醫療器械行業呈現顯著的區域差異

               通過對收入和利潤增長的深入研究,發現了總部位于北美的公司與總部位于歐洲以及亞太地區的公司之間存在著重要的區域差異。與此同時,這也進一步表明醫療器械行業下各細分領域的表現存在明顯差異。

               近年來,總部位于北美的醫療器械公司展現出遠高于歐洲和亞太地區競爭對手的營業利潤率,這是由于前者能夠更好地接觸到更具利潤性的美國市場。與之相反,歐洲地區因為全民醫保系統導致醫療器械企業面臨較大的定價壓力;亞太區域醫療器械領域的醫保報銷力度通常低于北美,也存在較大的定價壓力。

               在過去15年里,醫療器械公司的息稅折舊攤銷前利潤率(EBITDA)平均約為22%(北美為27.2%、歐洲為24.0%、亞太為21.5%),這個數字優于工業和汽車等傳統制造業,后者的營業利潤率通常低于10%。然而,醫療器械行業的發展仍滯后于制藥行業,兩者之間的利潤率差距超過了25%。

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              值得注意的是,在過去三年中,歐洲醫療器械企業的盈利能力已經低于行業長期平均水平(全球醫療器械行業營業額平均增長率為15.6%,其中北美+21.5%、歐洲+8.6%、亞太-0.1%)。隨著歐盟醫療器械條例(EU MDR)的實施,歐洲法規近期變得更加嚴格。

               此外,總部位于歐洲的公司目前較多的支出用于解決軟件和硬件的研發,以此來更新和維護現有產品,但這在一定程度上阻礙了創新及變革性產品的開發。

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        醫療器械行業各細分領域表現存在較大差異

               電子醫療和設備制造商:近些年,這個細分領域一直保持約20%的息稅折舊攤銷前利潤率(EBITDA)水平,同時該細分領域下優勝者占據很高的市場份額。該細分市場包括創新型的高利潤細分市場(如機器人),但與此也包含了利潤壓力較大的產品(如起搏器、支架和血管介入設備)。在未來,該細分領域發展將傾向于使用人工智能的應用,通過人工智能解讀診斷結果,通過虛擬現實技術幫助用戶進行遠程監控,例如在起搏器和ICD領域的應用。

              手術器械與器皿制造商:在2019年至2021年期間,這個細分領域的平均息稅折舊攤銷前利潤率(EBITDA)徘徊在24%左右,但其年收入增速僅為2.5%。有趣的是,這個細分領域中表現不佳者的比例最高。尤其是在新冠疫情期間,非必要手術數量急劇減少,使得該領域收到較為嚴重的負面影響。在發達市場,手術器械的銷售量通常與醫院病例數趨勢成正相關。因此,未來該領域的發展和驅動因素主要在器械數字化、機器人使用,以及微創型器械等領域。

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               檢驗中心和診斷公司:在上述七個細分領域中,這個領域在近年來表現最佳,也是發展最快的細分市場。該細分領域平均營業利潤率從2019年的24.2%上升至2021年的31.4%,且營業收入年平均增速達到23.4%。該領域包括用于監測SARS-CoV-2病毒和其他基本的體外診斷產品,預計未來將保持快速增長的趨勢。同時,市場發展的驅動因素將轉變為個性化醫療的發展、疾病診斷體檢的優化,以及各國家人口老齡化的趨勢。

               醫療援助和設備公司:這個領域近期在利潤率呈現回升的趨勢,已經恢復到新冠疫情前的水平,同時優勝者企業比例也很高。該細分領域的增長主要由醫療市場的人口老齡化趨勢所推動,這進一步催化了未來眼部護理和聽力設備的產品創新趨勢。除了硬件方面的產品開發(如助聽器的小型化)之外,軟件也逐漸成為關鍵的差異化因素。

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               醫療服務提供商:這個領域實現了相對平緩的收入增長(平均每年4.1%),同時利潤率存在下降的趨勢,利潤水平也并不高。因為美國醫療保險報銷額度的削減,以及企業內部業務熟練員工的留存率問題,該細分領域的領先企業如費森尤斯醫藥(Fresenius Medical Care)和戴維特(DaVita)正面臨著巨大壓力。在2021年,EBITDA下降至約14.5%水平,由此可見醫保報銷額度削減帶來的壓力之大。

               醫療耗材供應商:這個領域是醫療技術中利潤最低的細分領域,表現不佳企業的比例很高。該領域的EBITDA水平約為8%,這是由于產品差異化較小所帶來的結果。因此,該細分領域的企業需要更加關注產品性能和效率相關維度,以構建自身的競爭優勢。

               多元化參與者:這個領域活躍于不同的醫療器械細分領域,細分市場的分散程度較高。因此,公司業績高度依賴于企業的戰略。該領域的優勝者、現金產生者和表現不佳者分布最為均勻。在2019年至2021年期間,這個領域市場參與者實現約8.8%年平均增長率,利潤率從25.9%上升至28.1%。美敦力(Medtronic)和丹納赫(Danaher)等公司憑借清晰的績效指標與創新能力成為該細分領域的領導者。

               亞太地區整體的優勝者和現金生產者的相對份額最高,而表現不佳者的相對份額最低——超過三分之一的公司屬于頂級公司,且其中多數公司位于中國。這些公司往往比北美和歐洲的競爭對手更為年輕,并展現出更快的成長速度。而總部位于歐洲和北美的企業中,業績不佳和無利潤的公司占據較大比例,這表明總部位于這兩個地區的醫療器械企業需要進一步的結構性改革。

               整體分析表明,早期北美地區展出更高的EBITDA,并且市場平均水平由規模較大、利潤率較高的企業所推動。進一步分析表明,盈利能力高于平均水平的醫療器械企業中,44%位于北美、38%位于歐洲、18%位于亞太地區。

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        醫療器械各細分領域均存在優勝者且呈現四點共性

        盡管不同細分領域之間存在差異,但從各細分領域的優勝者當中總結出了四點共性,所有醫療器械企業的成功均建立在:

        ●  業務領導力:技術領導、行業洞見領導(持續增長的重點、具有經常性收入來源的商業模式、具有差異化機會的組合、努力爭取每個產品的領先市場地位、新產品的思想領導力);

        ●  戰略連貫性:清晰的戰略側重點、差異化的價值主張(對研發和產品創新的高度重視、對單一客戶或細分市場的依賴性、具有明顯協同效應的投資組合、穩定且經驗豐富的管理團隊、積極的投資組合管理與大量的并購交易數量)

        ●  規模和財務狀況:受信任的資本市場合作伙伴、具備說服力的融資故事(健康的資本架構、高于平均水平的財務業績、全球市場的參與度,參與當地的增長機會)

        ●  經證實的執行能力:反應時間短、以業績為導向的文化(戰略意圖的清晰溝通和執行力、注重資源的有效配置、嚴格的資本分配)

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        醫療器械企業未來面臨的機會與挑戰

               理解醫療器械行業成功的驅動因素有助于企業衡量自身的地位,解決自身業務短板,甚至是構建行業龍頭的成長計劃。目前醫療器械行業處于不確定時期,對于行業內知名企業來說制定正確的戰略的優先級尤為重要。

               醫療器械公司必須持續性解決供應鏈彈性、通貨膨脹和不確定性突發疫情等緊迫挑戰。其次,醫療器械企業也面臨著重要的結構性變化。醫療技術行業正在往以下幾個方面發展:

        ●  從非連接、有紙化流程到自動化和數字化流程

        ●  從按項目付費到價值導向和定制化醫療護理服務

        ●  從關注住院病人到更關注門診和院外更多疾病預防市場

        ●  從產品的臨床價值到解決方案的臨床和經濟價值

        ●  從分散的獨立醫院到全球醫院的網絡渠道進一步整合,以及全渠道銷售的增長需求

             ●  從漸進式與可持續性研發到變革性且創新技術導向的研發增量

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